原标题：A股最大和最赚钱的10家印刷包装圈上市公司。及它们为什么能做这么大，究竟有多赚钱？

疫情之下，圈内老板多将目光聚焦到了一季度行业运行情况。

实际上，与一季报同期，圈内上市公司2019年年报业已基本披露完毕。之所以加个“基本”，是因为做 液体无菌食品包装的普丽盛，将年报发布时间推迟到了5月23日。

以往说年报，通常是列个表、排个序，然后漫漫说一遍。三四年下来，老板们似乎越来越提不起兴致。

所以， 三好同学这次准备换个套路：重点说说A股最大和最赚钱的10家圈内上市公司，并扒一扒它们为什么能做这么大，究竟有多赚钱。

其他20家公司则只在表格中罗列，不一一展开。

10家规模最大的公司

按三好同学自定的非官方标准，今年纳入统计的A股印刷包装圈上市公司共有30家。

2019年，这30家公司共实现营收827.91亿元，平均每家27.60亿元，同比增速均为5.90%。

其中，10家规模最大的公司，合计实现营收614.79亿元，占30家公司总量的74.26%；平均每家61.48亿元，比30家公司的平均值高出122.77%。

所以，这10家公司可谓圈内真正的大佬，即使在上市公司中，规模实力也明显高出一筹。

在10家公司中，规模最大的是合兴包装：2019年，营收同比下滑8.79%，但依然达到110.97亿元，连续两年成为本土唯一一家营收破百亿的印刷包装企业。

合兴有两个业务板块：一个是“包装制造”，也就是其自有工厂的纸箱、纸板等产品的生产；另一个是“产业链服务”，相当于纸箱行业的资源对接平台，通过订单的引入聚合一部分 印刷包装企业，实现产能共享以及原材料集采。

2019年，“包装制造”板块实现营收76.93亿元，同比下降17.51%。这其中，部分原因或许在于：瓦楞纸板等原材料价格的向下调整。可为例证的是，“包装制造”板块的营业成本同比下降了19.21%。

“产业链服务”实现营收34.03亿元，同比增长19.85%。显而易见，“产业链服务”已经成为合兴的主要增长点。

紧随合兴之后的是裕同科技：2019年实现营收98.45亿元，同比增长14.77%，距百亿大关一步之遥。

裕同的产品分为精品盒、说明书、纸箱、不干胶和其他。2019年，各类产品均实现正增长。

其中，精品盒和其他产品分别实现营收70.51亿元、9.28亿元，同比增长14.31%、35.80%，对增量贡献最大。其他类产品中或许包括了，近两年开始发力的深圳云创的贡献。

位居第三的是奥瑞金，实现营收93.69亿元，同比增长14.60%。奥瑞金的产品相对纯粹，以印铁制罐为主，外加灌装服务。2019年，其营收增长的部分原因在于：对4家波尔亚太工厂的收购。

位居第四的是紫江企业，实现营收92.11亿元，同比增长2.23%。紫江的产品相对多元，除了占据主导的印刷包装产品，如PET瓶及瓶坯、皇冠盖及标签、喷铝纸及纸板、纸包装、塑料瓶盖、薄膜等，还涉及房地产、快消品贸易、饮料OEM等。

2019年印刷包装圈上市公司营收排行（单位：万元）

位居第五的宝钢包装和位居第十的嘉美包装，与奥瑞金类似，均以印铁制罐为主业，分别实现营收57.70亿元、26.24亿元。前者同比增长15.92%，后者下滑同比11.36%。

位居第六的劲嘉股份和位居第八的东风股份，均是烟包印刷龙头，分别实现营收39.89亿元、31.73亿元，同比增长18.22%、-4.66%。

单就“烟标”产品而言，两家大佬的营收分别为27.82亿元、24.68亿元，劲嘉同比增长8.42%，东风同比下滑14.29%。

美盈森位居两家烟包大佬之间，排行第七：实现营收33.92亿元，同比增长4.41%。

近一两年，美盈森高调布局工业大麻、人造肉等热门行业，但以纸箱、彩盒为主的纸包装仍是其主要收入来源，占比达到96.91%。

位居第九的吉宏股份，在2016年上市之初年营收尚只有5.70亿元，近三年时间凭借大踏步的跨界成为圈内企业的成长之星。

2019年，吉宏实现营收30.09亿元，同比增长32.62%，增幅位居十强之首。其中，包装印刷业务贡献营收13.54亿元，同比增长27.80%，占比46.70%；以互联网广告、跨境电商为主的互联网业务贡献营收16.55亿元，同比增长36.85%，占比53.30%。

若纯粹以印刷包装业务收入作为排行依据，永新股份将取代吉宏进入前十，其营收为26.00亿元，同比增长11.47%。

10家最能赚钱的公司

扒完规模十强，再来看 10家最能赚钱的公司。

为方便对照，还是先看一下圈内上市公司 的整体情况：2019年，纳入统计的30家公司共实现归属于上市公司的净利润（简称“净利润”）57.12亿元，平均每家1.90亿元，同比增速均为-3.32%。

其中， 10家最能赚钱的公司，合计实现净利润51.75亿元，占30家公司总量的90.61%，平均每家5.18亿元，比30家公司的平均值高出171.82%。

排名靠后的20家公司，合计净利润值仅为5.37亿元，占比不到10%，低得出人意料。

这是因为：长荣股份、顺灏股份、界龙实业3家公司，合计亏损近10亿元，拉低了这部分企业净利润的加总值。

在10家最能赚钱的公司中，裕同科技稳居第一：实现净利润10.45亿元。

在三好同学视野范围内， 裕同应该是国内第一家有公开数据可见，净利润破10亿的印刷包装企业。

这个数据有多惊人？2019年，印刷和记录媒介复制业规模以上企业的利润总额为437.6亿元，再扣除所得税，相当于不到40个裕同。

劲嘉股份紧随裕同之后，位居第二。从营收看，劲嘉相当于裕同的40.52%，但其净利润同比增长20.88%，达到8.77亿元，相当于裕同的83.91%。

这再次体现了烟包企业高出一筹的利润率。

另一家烟包大佬东风股份，受计提商誉、资产减值准备等因素影响，净利润为4.12亿元，同比下滑44.92%，位居第六。但其净利润率仍有12.98%，高于裕同的10.61%，劲嘉则高达21.98%。

印铁制罐大佬奥瑞金位居第三，净利润为6.83亿元，同比增长203.15%。增幅之所以这么惊人，是因为：2018年，奥瑞金计提资产减值准备5.01亿元，拉低了净利润基数。

美盈森位居第四，净利润为5.35亿元，同比增长33.42%。作为一家瓦楞纸箱、纸盒类产品占据较大营收比例的企业，美盈森的净利润率达到15.78%，高于以精品盒为主的裕同，这还是相当不容易的。

2019年印刷包装圈上市公司净利润排行（单位：万元）

紫江企业净利润达到4.94亿元，同比增长14.20%，位居第五。从年报看，印刷包装业务应是其盈利的主力，其房地产业务主要是一个在售的别墅项目。

吉宏股份位居第七，实现净利润3.26亿元，同比增长53.05%。其中，其跨境电商业务运营主体厦门吉客印，实现净利润1.56亿元；互联网广告业务运营主体北京龙域之星，实现净利润5971.65万元；从事创意设计及广告策划的厦门正奇，实现净利润6441.17万元。

显而易见，印刷包装业务贡献的利润，无法与新兴业务相提并论。

软包装企业永新股份，营收排行第11位，但净利润达到2.69亿元，同比增长19.44%，位居第八。这体现了其良好的利润率。

另外一家营收未能进入前十，仅排名第15位的东港股份，实现净利润2.67亿元，同比增长3.88%，位居第十。

东港股份的主要产品是金融票据，近年来虽受到电子化的一定冲击，但利润率依然可观。

营收高居榜首的合兴包装，净利润略高于东港，四舍五入后同为2.67亿元，同比增长14.48%，仅位居第九。这主要受其纸箱、纸板类产品毛利率较低影响，2019年分别只有14.62%、4.58%。

营收位居前十的宝钢包装、嘉美包装，净利润分别为1.28亿元、1.72亿元，位居第16和13位。显而易见，同样做印铁制罐，它们的利润率与奥瑞金比有一定差距。

它们为什么能做这么大？

A股最大的10家圈内上市公司，基本上代表了目前国内印刷包装企业在规模上能够达到的顶级水平。这通过2019年的“中国印刷包装企业100强”可以得到印证。

在这一年的榜单（以2018年产品销售收入为依据）上，排名前十位的企业有六家与A股最大的10家圈内上市重合：合兴、裕同、劲嘉、紫江、东风、美盈森，分列第一、第二、第四、第五、第六和第七位。

吉宏2018年营收为22.69亿元，名列第17位。而奥瑞金、宝钢包装、嘉美如果参与排行，都可以稳居前十之列。

同时， A股最赚钱的10家圈内上市公司，盈利能力在印刷包装企业中肯定名列前茅。毕竟，一年至少2.67亿元的真金白银不是那么好赚的。

由于不同产品类型印刷包装企业的利润率存在差异，规模最大与净利润最高的10家企业并不完全重合，但营收规模与净利润绝对值之间还是存在着明显的相关性。

尤其是在一些低毛利较低的细分市场，营收规模的放大可以弥补利润率的不足，推动净利润绝对值达到相对可观的水平。在这方面，合兴算是最为典型的代表。

所以，问题随之而来：这些企业为什么能够做这么大？在它们崛起的背后有什么一般性的规律？

在三好同学看来，有以下四点可供参考。

一是与各家企业的产品与细分市场定位有关。在A股规模最大的10家上市公司中，合兴、裕同、美盈森，均以纸包装产品为主。其中，合兴主打纸箱，裕同主打精品盒，美盈森则两者兼而有之。

劲嘉、东风同样主打纸包装，只不过主力产品是相对独特的烟包。奥瑞金、宝钢包装、嘉美，均以印铁制罐为主业；紫江则以塑料印刷包装产品为特色。

圈内老板都知道，纸张、塑料、金属，是最主流的印刷包装材料。而纸箱、精品盒、烟包、易拉罐，或部分塑料包装制品，要么由于市场规模可观，要么受下游客户影响产业集中度高，比较容易催生大型印刷包装企业。前者如纸箱，后者如精品盒、烟包、易拉罐和塑料饮料包装等。

其次，选对了定位还不一定够，有时候还需要获得超级客户的青睐。就像裕同背后的富士康以及隐藏在富士康等代工商背后的苹果，奥瑞金背后的红牛，吉宏背后的伊利，嘉美背后的“六个核桃”、紫江背后的可口可乐、百事可乐、统一等饮料巨头。

因为客户的规模足够大，才可能提供超出一般水平的大订单，从而推动印刷包装企业营收规模的快速放大。

第三，收购为部分企业的崛起，提供了加速度。三好同学简单扒了一下，在规模最大的10家企业中，自2016年以来，查不到并购记录的似乎只有老牌上市公司紫江和2019年底刚刚上市的嘉美。

当然了，并购对不同企业规模扩张的贡献并不一样。在烟包大佬劲嘉、东风的崛起中，连续并购发挥了十分重要的作用。对国际纸业中国和东南亚工厂的收购，是合兴登顶行业第一的重要推手；奥瑞金对波尔亚太4家工厂的并购，有望推动其营收突破百亿大关；宝钢包装的一桩大手笔并购重组，还在进行之中。

第四，产品扩张与跨界，有助于打破既有业务增长的天花板。比如，裕同在消费电子产品包装之外，快速推进的新业务布局，如：酒包、烟包、纸塑、化妆品包装等；劲嘉、东风在非烟包彩盒市场的拓展。

拓展的步子迈得大了，便变成了跨界。在这一方面，表现最为突出无疑当属吉宏。其上市三年来突飞猛进的发展，离不开互联网广告、跨界电商业务的拓展与惊人增长。

当然了，具备以上四个条件未必都能做大做强，但显而易的是：如果四个条件一个都不具备，要想成为行业大佬肯定不是那么容易。

所以，各位老板如果对企业发展有着以“做大做强”为目标的追求，不妨看看自己手握哪些资源，具备哪些条件。然后，再来想想下一步应该怎么规划、怎么干。

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